Horizon Income Newsletter #3

Semaine du 15 au 19 juillet 2024

Bonjour à toutes et tous,

Horizon Income est un service de construction et de gestion de portefeuille au service des particuliers.

Son objectif est la distribution régulière d’un revenu provenant des dividendes distribués par les actions détenues en portefeuille. Ce revenu sera en croissance au cours du temps sous le double effet de la hausse des dividendes distribués par les entreprises sélectionnées et du réinvestissement systématique de ces derniers.

Lorsque l’investisseur décidera de consommer ses dividendes plutôt que de les réinvestir, il bénéficiera d’un revenu fiable, prévisible, décorrélé de son activité professionnelle. En outre, l’investisseur ne courra jamais le risque de voir son argent disparaître avant lui, ou que l’inflation n’en réduise inexorablement la valeur réelle.

Pour lui-même, sa famille puis pour ses descendants, l’investisseur aura construit et consolidé au cours du temps non pas un capital mais une machine à générer du revenu, une rente financière, qui n’est autre que le salaire du capital. Une rente puissante et surtout prévisible comme savent l’être les dividendes des entreprises de qualité, contrairement à leur cours de bourse.

L’atteinte de cet objectif nécessite d’une solution financière fiable car prévisible. La prévisibilité est la clef de tout. Elle vous permet non seulement de vous projeter loin dans le futur pour planifier en avance mais aussi de bien dormir la nuit car, très loin des idées reçues, elle fera de la volatilité typique du marché boursier non pas un risque à combattre mais un allié puissant lequel, associé à patience et discipline, sont les garants de votre succès.

C’est ce que Horizon Income se propose d’apporter aujourd’hui aux investisseurs particuliers à travers un portefeuille dont cette newsletter suivra la vie chaque semaine. Vous abonner à la newsletter hebdomadaire d’Horizon Income vous permet de répliquer ce portefeuille tel qu’il existe et évolue au fil du temps. Le répliquer fidèlement afin de faire vôtres ses objectifs, ou bien simplement de vous en inspirer en l’adaptant à votre propre situation.

1- Quels objectifs de revenu pour le portefeuille d’Horizon Income?

Graphique élaboré grâce au site https://www.marketbeat.com/dividends/calculator/ que vous pouvez utiliser gratuitement pour faire vos propres simulations.

Comme il apparaît dans le cercle bleu sur le graphique, l’objectif de base du portefeuille est de générer un revenu mensuel net de $4,000 au moins après 20 ans (donc en 2045) pour une taxation des dividendes à 15% (chiffres en vert).

Au rythme actuel, notre portefeuille devrait générer un revenu mensuel net de $4,099 en 2045. Puis continuer de progresser par la suite.

En fonction de votre taux d’imposition sur les dividendes et de votre horizon d’investissement, vous pouvez visualiser sur le graphique le niveau de revenu que vous pourriez atteindre en répliquant ce portefeuille.

En matière de taxation, le lien ci-dessous explique pourquoi Horizon Income privilégie la flexibilité du compte-titres (CTO) laquelle n’est pas compensée par l’attrait fiscal supérieur du plan d’épargne en actions (PEA).

L’article traite aussi du choix d’investir en actions nord-américaines et donc de travailler en USD: https://horizonincome.substack.com/p/pea-plan-depargne-en-actions-ou-cto

En fonction de votre surface financière, de votre horizon temporel, de votre âge, et de vos envies et contraintes, votre objectif de revenu peut bien entendu être fort différent de celui exposé dans le graphique précédent, lequel a été créé en fonction de ma situation personnelle.

Ce lien vous permet de mieux visualiser les différentes fourchettes de revenu atteignables en faisant varier les critères exposés précédemment: https://horizonincome.substack.com/p/quel-objectif-de-revenu-en-fonction

2- Le portefeuille au service de l’objectif de revenu

Vue simplifiée du portefeuille Horizon Income au 19/07/2024 (lancé le 28/06/2024):

Sur la semaine écoulée, notre portefeuille a gagné 0.5% contre une baisse de 1.9% pour le S&P500. Cette différence plutôt inusuelle provient du mouvement de rotation sectoriel qui a débuté il y a deux semaines environ. Cette rotation favorise les valeurs restées en retrait car pénalisées par les taux d’intérêt élevés. Notre portefeuille est sensiblement exposé sur ce genre de valeurs. Non pas en raison d’un quelconque pari sur la direction future des taux - la macro-économie a un impact insignifiant sur les choix d’investissement d’Horizon Income - mais parce que ces valeurs sont souvent peu chères et offrent un rendement attractif.

Depuis le lancement de notre portefeuille le 28/06, il est en hausse de 3.1% contre 0.9% pour le S&P500.

Du point de vue du rendement du portefeuille, cette hausse des prix est pénalisante. En effet, alors que le rendement brut du portefeuille calculé sur les prix de revient est de 7.32%, il est de 22 points de base inférieur lorsqu’on le calcule sur les prix actuels. Or c’est sur cette base de 7.10% que nous faisons nos réinvestissements actuellement, ce qui signifie théoriquement une lente mais inexorable dilution du rendement du portefeuille. Avec le risque de nous éloigner inexorablement de notre objectif de $4,000 de revenu net en 2045.

Pour autant, il s’agit-là d’un risque théorique. D’abord parce que 7.10% est le rendement actuel moyen du portefeuille. Comme on peut le voir du tableau précédent, de nombreuses valeurs ont un rendement supérieur non seulement à 7.10% mais même à 7.32%. Réinvestir sur ces valeurs permet de limiter voire d’éliminer la dilution sur le rendement du portefeuille. Ensuite parce que si la hausse des cours est mauvaise pour les réinvestissements (je peux acheter moins de nouvelles actions car leur prix est plus élevé), elle est en revanche très bonne pour les plus-values. En clair, lorsque la hausse des prix atteint un niveau intéressant, je peux vendre une partie ou la totalité de ma position en gain et réemployer la somme sur une valeur offrant un meilleur rendement et/ou une croissance attendue des dividendes plus fortes. Par “intéressant” j’entends une plus-value qui représenterait l’équivalent de plusieurs années d’encaissement de futurs dividendes.

Tout ceci permet à Horizon Income d’être performant dans les marchés baissiers comme dans les marchés haussiers, ce qui est un des facteurs participant à la prévisibilité de la croissance du flux de dividendes - donc de notre revenu - sur laquelle cette solution d’investissement est bâtie.

3- Le contrôle du risque au sein du portefeuille

1. la qualité des entreprises détenues avec un score de 70 (min 0 - max 100)

   Il s’agit d’un classement établi par notre partenaire Simply Safe Dividends).

   Plus de détails ici: https://horizonincome.substack.com/p/whos-simply-safe-dividends-and-how

   La qualité des fondamentaux des entreprises, dont dépend la fiabilité de leur dividendes actuels et futurs, est cruciale pour assurer la prévisibilité du model d’Horizon Income et ainsi celle de vos revenus futurs.

2. la diversification des sociétés et des secteurs

   Le portefeuille est composé de 35 sociétés + une ligne de liquidités.

   En termes de secteur, et hors liquidités, la répartition du portefeuille est la suivante:

Les 3 plus grosses allocations peuvent être ultérieurement divisées en sous-secteurs, par ailleurs relativement peu corrélés entre eux:

• utilities 26%: activité régulée 23% (multi-utilities 3%, électricité 6%, renouvelables 6%, gaz naturel 9%) et producteurs indépendants 3%

• financières 20%: banques traditionnelles 6%, assurance 6%, acteurs spécialisés 9%

• énergie 14%: producteurs 6%, distribution-stockage-transport (actifs régulés) 9%

3. une exposition structurelle aux liquidités au sein du portefeuille

Pourquoi conserver du cash en portefeuille même en période d’inflation élevée: https://horizonincome.substack.com/p/why-keep-cash-in-the-portfolio